Materie Prime: Stiamo iniziando un anno in cui la volatilità e l'incertezza rimangono molto presenti

Cereali

Il Presidente degli Stati Uniti Donald Trump ha confermato recentemente, il 4 febbraio, di aver parlato con il suo omologo cinese, Xi Jinping, e di aver discusso di argomenti come un più ampio rapporto commerciale, questioni di difesa, inclusa Taiwan, e dettagli del suo imminente viaggio in Cina ad aprile. Il presidente degli Stati Uniti ha inoltre affermato che la Cina sta valutando di aumentare la quota stabilita nell'accordo commerciale dello scorso ottobre per gli acquisti di soia da 12 milioni di tonnellate in questa stagione a 20 milioni di tonnellate. Il piano prevede che la Cina si impegni a importare 25 milioni di tonnellate di soia dagli Stati Uniti all'anno fino al 2028. Ciò ha causato un forte aumento dei futures sulla soia, sebbene sia opportuno notare che l'accordo non è ancora finalizzato e, con la crescente competitività del Brasile, l'impatto effettivo potrebbe essere limitato.

L'accordo UE-Mercosur, firmato il 17 gennaio 2026, dopo 25 anni di negoziati, sta entrando in una fase di elevata incertezza politica e giuridica. Il Parlamento europeo ha richiesto un parere alla Corte di giustizia dell'UE sulla sua compatibilità con i trattati, sospendendone l'elaborazione per un periodo stimato di 18-24 mesi. Sebbene il testo preveda un'ampia liberalizzazione degli scambi con quote agricole e clausole di salvaguardia, la Commissione europea critica la decisione e difende il valore strategico dell'accordo, arrivando persino a valutare un'applicazione commerciale provvisoria che, per ora, non gode di sufficiente sostegno a causa dell'opposizione di diversi Stati membri e gruppi politici.

Nel frattempo, il rifiuto del settore agricolo ha portato a proteste, tra cui blocchi a gennaio al porto di Tarragona e alle sue principali vie di accesso, con gravi ripercussioni sulla logistica dei cereali e una riduzione dei carichi dei camion fino all'80%. Agricoltori e allevatori denunciano il rischio di concorrenza sleale, pressione sui prezzi e requisiti sanitari ridotti per le importazioni. Le proteste sono state annullate dopo che il Presidente della Generalitat (governo catalano) si è impegnato a dialogare, sebbene l'incertezza normativa continui a limitare la visibilità per produttori ed esportatori europei.

L'epidemia di peste suina africana (PSA) in Catalogna rimane attiva e concentrata nella zona di Collserola, dove 21 nuovi cinghiali sono risultati positivi dopo essere stati trovati morti nelle ultime settimane entro il raggio iniziale di sei chilometri a Cerdanyola. Con questi casi, il numero totale di animali infetti da novembre è salito a 85.

Il Ministero dell'Agricoltura segnala 20 focolai della malattia nei cinghiali, il che riflette un'espansione legata al focolaio originale e contenuta all'interno dell'area a rischio. Centinaia di animali sono stati testati durante le recenti ispezioni, con 749 risultati negativi, mentre viene mantenuta un'intensa sorveglianza sanitaria.

Le ispezioni proseguono nei 57 allevamenti di suini situati nell'area infetta, dove non sono stati rilevati sintomi della malattia. Ciononostante, alcuni mercati rimangono chiusi per precauzione sanitaria, come Giappone, Filippine e Taiwan, mentre il prezzo della carne di maiale rimane stabile ai bassi livelli di inizio gennaio, a 1 €/kg, con un buon tasso di macellazione.

Il 3 gennaio 2026, le forze statunitensi hanno effettuato un intervento militare in Venezuela che ha portato alla cattura del presidente Nicolás Maduro e di sua moglie, Cilia Flores, che sono stati condotti a New York per rispondere di accuse federali relative a narcoterrorismo e altri crimini, secondo le autorità statunitensi. In seguito a questo evento, la vicepresidente Delcy Rodríguez ha prestato giuramento come presidente ad interim, consolidando la sua leadership nonostante le tensioni interne e il contesto di ristrutturazione politica del Paese. Questo evento ha generato aspettative nei mercati energetici riguardo alla potenziale partecipazione delle compagnie petrolifere alla ricostruzione del settore venezuelano, con previsioni di investimenti significativi e un'apertura a maggiori esportazioni di greggio, in linea con l'interesse di Washington per il potenziale petrolifero del Paese. Allo stesso tempo, settori della società venezuelana hanno approfittato della situazione per chiedere libertà e il rilascio dei prigionieri politici, mentre leader dell'opposizione come María Corina Machado mantengono i legami con gli attori internazionali ed esprimono la loro intenzione di tornare a sostenere una transizione politica e democratica.

Questo mese il Baltic Dry Index scende bruscamente al 1995, pur rimanendo al di sopra della media quinquennale di dicembre: le tariffe di trasporto sono in calo in Romania, Ucraina, Stati Uniti e Brasile.

Nel bel mezzo del mercato meteorologico (weather market), monitoreremo attentamente il clima. Gli Stati Uniti non prevedono precipitazioni significative nelle principali aree di coltivazione del grano invernale nei prossimi 10 giorni, mentre è previsto un aumento delle temperature per la prossima settimana. L'Europa continua a vedere piogge nel sud e nell'ovest, mentre il nord e l'est saranno più asciutti con temperature più miti nei prossimi giorni. La regione del Mar Nero sta ricevendo buone precipitazioni, con temperature in aumento dopo un'ondata di freddo.

In Sud America, l'Argentina riceverà più pioggia nella maggior parte delle aree, con temperature superiori alla media, mentre il Brasile vedrà meno pioggia nel breve termine (positivo per la logistica e la qualità) prima del ritorno delle piogge la prossima settimana.

Il mercato del greggio Brent ha oscillato tra i 60 e i 70 dollari nell'ultimo mese e mezzo, in un contesto di elevata volatilità dovuta alle tensioni geopolitiche in Venezuela e Iran. Dopo l'intervento statunitense in Venezuela, il mercato ha trovato sostegno nel rischio iraniano, sebbene la successiva moderazione della retorica statunitense e un possibile rinvio dell'azione militare abbiano attenuato le preoccupazioni sull'offerta. Nel frattempo, i colloqui di pace tra Russia e Ucraina non hanno fatto progressi significativi, mantenendo l'incertezza geopolitica, mentre gli operatori concentrano ora la loro attenzione sulla prossima riunione dell'OPEC+, in cui si prevede la continuità della politica produttiva.

Nel suo rapporto di gennaio (Tabella 1), l'USDA ha aumentato le sue previsioni di produzione globale di grano per la stagione 2025/26 di 4,4 milioni di tonnellate (Mt), portandole a 842,2 Mt, con un aumento di 41,4 Mt su base annua, trainato dalla maggiore produzione in Argentina (+3,5 Mt) e Russia (+2 Mt).

La produzione globale di mais per la stagione 2025/26 è stata rivista al rialzo di 13,1 Mt, attestandosi a 1.296 Mt, 65,2 Mt in più rispetto alla scorsa stagione, con un aumento della produzione negli Stati Uniti (+6,8 Mt) e in Cina (+6,2 Mt). È interessante notare che le importazioni dall'UE rimangono a 20 Mt (in aumento di 1,2 Mt su base annua) e quelle dalla Cina a 8 Mt (in aumento di 6,2 Mt rispetto al 2024/25), rendendo la Cina il terzo importatore mondiale, dopo Messico e UE.

Tabella 1. Previsioni USDA di gennaio 2026 sulla produzione di cereali e variazione rispetto alle previsioni di dicembre 2025 (Mt).

Secondo l'USDA, nel 2024/25 il raccolto globale di grano rimarrà a 800,8 Mt, 8,4 Mt in più rispetto al 2023/24, mentre il raccolto di mais aumenterà di 300.000 t, raggiungendo 1.230,9 Mt, in linea con il 2024. Sottolineiamo che le importazioni dell'UE aumenteranno di 200.000 t, raggiungendo 18,8 Mt, mentre quelle dalla Cina rimarranno a 1,8 Mt.

Come mostrato nella Figura 4, questo mese la Commissione Europea ha rivisto al ribasso le sue previsioni di produzione di grano tenero per la stagione 2025/26 di 150.000 tonnellate, portandole a 134,2 milioni di tonnellate (23,2 milioni di tonnellate in più rispetto alle previsioni del 2024/25), aumentando al contempo le sue previsioni di produzione di mais di 343.000 tonnellate, portandole a 58,2 milioni di tonnellate (1 milione di tonnellate in meno rispetto all'anno precedente) e mantenendo le sue previsioni di produzione di orzo a 55,7 milioni di tonnellate (7 milioni di tonnellate in più rispetto alla produzione di quest'anno).

Per la campagna 2024/25, ha mantenuto le sue previsioni di produzione di grano tenero a 111 milioni di tonnellate, quelle di orzo a 48,7 milioni di tonnellate e quelle di mais a 59,2 milioni di tonnellate.

Osservando le differenze di prezzo, possiamo notare che il mais si aggira attualmente intorno ai 215 €/t (1 € in meno rispetto a inizio dicembre) per la consegna immediata al porto di Tarragona (Spagna), mentre il grano si aggira intorno ai 217 €/t per la consegna immediata al porto di Tarragona (invariato rispetto a dicembre e 2 € in più rispetto al mais). L'orzo arrivo Lleida si aggira intorno ai 210 €/t (lo stesso livello di inizio dicembre e 5 € in meno rispetto al prezzo del mais arrivo Lleida). I prezzi dei cereali rimangono pressoché stabili, con una domanda persistentemente stagnante al porto e livelli di produzione elevati, ma con ritardi negli arrivi di mais e difficoltà nei ritiri portuali e nel trasporto dalla Francia a causa delle proteste degli agricoltori sul Mercosur.

Il prezzo del grano nazionale spagnolo è di 9 € superiore al prezzo del porto, a 226 €/t, e allo stesso livello del grano francese. Il mais nazionale è di 5 € superiore al prezzo del porto, a 220 €/t, con l'offerta di mais francese allo stesso livello.

Oleaginose

Il prezzo della farina di soia è sceso di 14 €/t, attestandosi a 324 €/t, rispetto all'inizio di dicembre, a causa di un tasso di macinazione costantemente elevato che ha esercitato una pressione al ribasso sui prezzi. La farina di girasole è aumentata di 15 €/t, attestandosi a 265 €/t, a fronte di un'offerta limitata, mentre la farina di colza è aumentata di 8 €/t, attestandosi a 240 €/t, a causa della scarsa offerta portuale e delle aspettative di un aumento della domanda a seguito dell'accordo commerciale tra Cina e Canada.

Tra dicembre e gennaio, il prezzo dell'olio di soia è sceso di 88 €/t, attestandosi a 1110 €/t, a causa della mancanza di progressi normativi sui biocarburanti negli Stati Uniti che ha pesato sul mercato. Il prezzo del grasso animale è sceso di 5 €/t, attestandosi a 995 €/t, nonostante un aumento dell'attività di mercato, mentre il prezzo dell'olio di palma è aumentato di 3 €/t, attestandosi a 1053 €/t, a seguito dell'aumento dei futures e del complesso energetico.

Cambio euro / dollaro

Nell'ultimo mese, l'euro si è rafforzato rispetto al dollaro (grafico 5).

Il tasso di cambio euro/dollaro è aumentato dello 0,84%, raggiungendo quota 1,1820. Durante questo periodo, l'euro ha oscillato tra 1,16 e quasi 1,20 dollari. Le tensioni fiscali in Francia, a seguito dell'annuncio di un'emissione di debito record entro il 2026, hanno contribuito al calo dell'euro all'inizio del mese. Tuttavia, il mantenimento dei tassi di interesse al 2% da parte della BCE, insieme alla revisione al rialzo delle previsioni di crescita e inflazione per il 2026, hanno continuato a fornire un supporto strutturale all'euro. Nel frattempo, le aspettative di tagli dei tassi di interesse da parte della Federal Reserve nel 2026, unite all'avversione al rischio dovuta alle azioni di Trump e alle voci di un intervento valutario, hanno permesso all'euro di recuperare terreno. Il tasso di cambio euro/dollaro ha rotto il livello di resistenza di 1,19 martedì 27 gennaio, raggiungendo il livello più alto da giugno 2021.